Еженедельный аналитический отчет о ситуации на криптовалютном рынке за 27.12.21 – 02.01.22

Биткоин тихо открыл новый год, спрос на блокчейн невысокий, несмотря на бычий оттенок в динамике макро-предложения.

Содержание

1. Обзор рынка биткоинов
2. Активность в цепочке остается вялой
3. Базовое предложение остается конструктивным
4. Кратковременная боль держателя

Обзор рынка биткоинов

По мере того, как 2021 год подошел к концу, активность на рынке биткоинов также снизилась: объемы торгов снизились, а цены торгуются более или менее в боковом направлении. Цена продолжала торговаться в том же диапазоне с конца ноября, колеблясь между максимумом в 51 654 доллара и минимумом в 46 197 долларов на этой неделе.

По многим внутрисетевым показателям наблюдается общий недостаток активности, несмотря на умеренно бычий оттенок в динамике предложения. Монеты продолжают мигрировать во все более неликвидные и бездействующие кошельки, в то время как прибыльность инвесторов и циклические показатели рисуют более медвежью картину.

При наличии баланса как бычьих, так и медвежьих сигналов, наши ожидания в начале 2022 года, вероятно, продолжат боковую консолидацию.

Биткойн: цена за 1 неделю

Активность в цепочке остается вялой

Первый набор показателей, которые мы будем оценивать в этом информационном бюллетене, связан с активностью, происходящей в цепочке. Вообще говоря, бычий импульс обычно сопровождается повышенным спросом на блочное пространство, поскольку монеты покупаются, продаются и передаются новым владельцам.

И наоборот, медвежьи тенденции обычно приводят к уменьшению количества новых кошельков, снижению спроса на транзакции и более низкому использованию сети.

Количество адресов кошельков с ненулевым балансом - это показатель, который можно использовать для оценки долгосрочного спроса на биткоины. За последний год в сеть было добавлено 7,462 млн. кошельков с ненулевым балансом, что на 23,2% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 1,415 млн. из них были добавлены с октябрьского ATH, что составляет 18,9% от годового объема.

Текущее значение ATH в 39,6 млн. ненулевых адресов на 40% выше пика, установленного в конце бычьего рынка 2017 года, что указывает на устойчивый рост пользовательской базы в течение последних пяти лет.

Биткойн: количество адресов с ненулевым балансом

Что касается повседневной активности, мы видим, что количеству активных сущностей в цепочке наконец удалось превысить 275 тыс. в день. На графике ниже красным выделен наблюдаемый восходящий "канал медвежьего рынка". Это показывает, что в периоды низких цен и более низкого относительного интереса сохраняется постоянный рост пользователей сети.

Как в 2017, так и в 2020-2021 годах бычьи рынки отличаются заметно большей активностью в цепочке по сравнению с этим каналом. Однако нынешний режим, похоже, больше напоминает "мини-бычий", который произошел с апреля по август 2019 года. Эти два периода похожи в том, что они следовали за глубокой коррекцией и широкой капитуляцией, но последующие ралли не смогли создать достаточного импульса для полномасштабного бычьего рынка.

Ралли в 2019 году в конечном итоге привело к девятимесячному торговому диапазону из бокового движения вниз, пока окончательная капитуляция не произошла в марте 2020 года.

Биткойн: количество активных объектов

Подсчет транзакций рисует аналогичную картину, где четко выделяются бычьи рынки в 2017 и 2020-2021 годах, достигая на пиках более 300 тыс. транзакций в день. Опять же, сходства можно найти между апрелем-августом 2019 года и текущим рынком с сентября 2021 года. В обоих случаях первоначальный всплеск активности поддерживал рост цен, но не смог сохранить какой-либо значимый импульс, при этом как количество транзакций, так и цены изменились.

До тех пор, пока не произойдет дальнейшее расширение спроса на пространство блоков биткоинов, можно разумно ожидать, что ценовое движение будет в некоторой степени гладким и, вероятно, будет боковое на макроуровне.

Стоит отметить основные различия в рыночных структурах между периодами 2019 и 2021-22 годов. Ралли с апреля по август 2019 года в значительной степени было связано с высоким спотовым спросом на BTC из-за схемы ponzi PlusToken в сочетании с многочисленными короткими сжатиями, поскольку торги затмили движение на фьючерсных рынках.

Текущий рынок лучше всего описать как сильное ралли от минимумов июля и сентября после сильного накопления. Это ралли было продано после очень сильного октября, когда на рынки проникли как макроэкономическая неопределенность, так и опасения по поводу инфляции, а торговые фирмы стремились зафиксировать прибыль в конце года.

Биткойн: количество транзакций (с поправкой на организацию)

Базовое предложение остается конструктивным

Одним из признаков медвежьих рынков на самом деле является конструктивный подтекст в динамике предложения. Хотя описанная выше активность в сети указывает на довольно слабый спрос со стороны розничных и рыночных туристов, бездействие монет остается впечатляющим, и признаки накопления более умных и терпеливых денег остаются в силе.

Декабрь 2020 года стал отправной точкой для очень высоких ценовых показателей в первом квартале 2021 года, поскольку Биткоин превысил предыдущий цикл на 20 тысяч долларов ATH и в апреле достиг уровня более 64 тысяч долларов.

Если мы посмотрим на последнюю активную метрику предложения 1y +, мы увидим, что большая часть монет, накопленных в конце 2020 года, остается неизрасходованной по сей день. С октября 2021 года более 682 тыс. BTC перешли в возрастной диапазон от 1 года, что составляет 3,3% от общего количества монет в обращении. Более 57% предложения монет сейчас старше 1 года, что эквивалентно 51,5%, наблюдавшимся во время бычьего импульса в апреле 2019 года.

Учитывая, насколько нестабильным был 2021 год, увидеть такое ускорение и большую долю монет, удерживаемых в течение всего этого года, весьма примечательно.

Биткойн: процент предложения за последний активный год

Предложение долгосрочных держателей (LTH) также снизилось после очень скромного периода распределения после двойных ATH в октябре и ноябре. Это означает, что LTH замедлили свои расходы и с большей вероятностью станут держателями или даже покупателями по этим ценам. Это дает еще один конструктивный взгляд на убежденность рынка.

LTH потратили около 150 тыс. BTC с октября, что составляет всего 1,11% от их общего баланса. Снижение расходов заметно, учитывая резкую и устойчивую коррекцию в это время. Обратите внимание, что это также следует за фазой массового накопления в 2021 году, когда в сети более 2,42 млн BTC были переведены на кошельки LTH после марта, что означает рост баланса на 22,1%.

Биткойн: общее количество долгосрочных держателей

Мы также можем оценить ликвидность монет как более непосредственную меру текущей динамики предложения монет, например, находится ли рынок в стадии накопления (более неликвидный) или распределения (более ликвидный).

В тех случаях, когда в метриках "Последняя активная поставка" и "Предложение долгосрочного держателя" в качестве первичных входных данных используется время (возраст монеты или продолжительность жизни), в наших метриках "Ликвидность" и "Неликвид" используется эвристика расходов кошелька.

Когда монета перемещается в кошелек без истории расходов, она будет классифицирована как неликвидная (например, держатель, выполняющий стратегию усреднения долларовой стоимости).

И наоборот, кошелек, который тратит очень регулярно (например, дневной трейдер или биржевой горячий кошелек), будет классифицирован как ликвидный или высоколиквидный.

Ниже мы видим, что в последние месяцы 2021 года, даже после корректировки цен, количество монет из ликвидных в неликвидные кошельки ускорилось. В течение декабря монеты перемещались на все более неликвидные кошельки со скоростью от 50 000 до 100 000 BTC в месяц, что отражает более высокую вероятность более широкого накопления.

Биткойн: изменение неликвидного предложения

В сети мы видим, что неликвидное предложение (синий цвет) ускорилось за счет комбинированного ликвидного и высоколиквидного предложения (розовый). Неликвидные монеты теперь составляют 76% от общего предложения и, как можно видеть, имеют видимую корреляцию с ценой.

Текущие условия говорят о расхождении между тем, что кажется конструктивной динамикой предложения в цепочке, по сравнению с медвежьим или нейтральным поведением цены.

Ликвидные и неликвидные предложения

Наконец, в отношении долгосрочных макротенденций мы можем видеть слияние в метрике живости. Жизнеспособность отражает относительный рост количества монетных дней и уничтоженных монетных днях в обращающейся денежной массе. Чем больше создается монето-дней, тем больше покой и удержание, и живость будет иметь тенденцию к снижению (синий).

И наоборот, при раздаче, особенно старыми руками, будет уничтожено больше монетных дней, чем создано, и оживленность будет иметь тенденцию к более высокому (розовый).

Оживление, похоже, находится в сильном нисходящем тренде, даже когда цены корректируются. Это типично для медвежьих рынков и периодов накопления, что еще больше усиливает оценку медвежьего с бычьим оттенком.

Биткойн: жизнеспособность с поправкой на организации

Кратковременная боль держателя

В то время как динамика предложения более терпеливых и умных денег кажется конструктивной, остается большой сектор рынка, активы которого в настоящее время невелики. В то время как у долгосрочных держателей, похоже, растет убежденность, цены торгуются ниже базисных затрат их партнеров, краткосрочных держателей. Это наиболее вероятные монеты, которые создадут давление со стороны продавцов и повлияют на восстановление рынка.

Реализованная цена - это показатель, который оценивает каждую монету в то время, когда она в последний раз была потрачена в цепочке, отражая "оцененную стоимость" в биткоинах и оценку основы стоимости. На графике ниже показана цена реализации для трех когорт:

• Краткосрочные держатели (розовые): в настоящее время торгуются на уровне 51,4 тыс. долларов, что означает, что эта когорта в совокупности находится под сомнением в отношении своих инвестиций и, скорее всего, создаст сопротивление со стороны продажи.
• Совокупный рынок (оранжевый): Реальная цена для всего рынка в настоящее время составляет 24,4 тыс. долларов. Как правило, Реализованная цена обеспечивает надежную ценовую поддержку и минимальные уровни медвежьего рынка, хотя, очевидно, не идеально, когда цены достигают этого уровня.
• Долгосрочные держатели (синие): в настоящее время торгуются на уровне 17,7 тыс. долларов после резкого роста, поскольку монеты, накопленные в первом полугодии 2021 года по более высоким ценам, остаются неизрасходованными. Этот показатель можно рассматривать как визуальное наблюдение за LTH, которые со временем оценивают биткоин на более высоком уровне.

Биткойн: когортные реализованные цены

Для когорты краткосрочных держателей показатель STH-MVRV показывает величину текущей подводной боли по сравнению с прошлыми медвежьими периодами. STH-MVRV в настоящее время торгуется ниже 1.0, событие, которое, к сожалению, имеет очень мало периодов с 2017 года, чтобы быть краткосрочным событием.

Во время медвежьих периодов в 2018, 2019 и середине 2021 года STH постоянно находились под водой, а значения STH-MVRV, равные 1, выступали в качестве сопротивления.

Психологически это означает, что новые покупатели "возвращают свои деньги", что делает 51,4 тыс. долларов ключевым уровнем для наблюдения.

Биткойн: краткосрочный держатель MVRV

Перевод материала Glassnode

Тарас С.Частный инвестор, предприниматель, блогер. Инвестирую с 2008 года. Зарабатываю в интернете на высокодоходных проектах, криптовалютах, IPO, акциях и других активах. Со-владелец нескольких ресторанов и сети магазинов электронной техники. Консультирую партнеров, делюсь опытом.

Присоединяйся в Telegram-канал блога со свежими новостями. Чат с консультантом в Телеграм.