Еженедельный аналитический отчет о ситуации на криптовалютном рынке за 05.07.21 - 11.07.21
Рынок биткоинов сжимается в узком торговом диапазоне, и мы оцениваем ряд рыночных индикаторов на предмет триггеров настроений и волатильности.
Обзор рынка биткоинов
Это была впечатляюще спокойная неделя на рынке биткоинов, поскольку волатильность продолжает просачиваться, а цены продолжают сжиматься в узком диапазоне консолидации.Неделя открылась с максимума в 35 128 долларов и торговалась вниз до 32 227 долларов. Это начинает ощущаться, как затишье перед бурей, поскольку приглушенная и тихая активность проявляется как в точечных, так и в производных показателях, а также в цепочках.
На этой неделе мы исследуем широкий спектр метрик и индикаторов по всему рынку биткоинов, чтобы определить общее настроение, триггеры волатильности и модели поведения инвесторов.
Ранние признаки восстановления майнеров
Ключевая тема двух предыдущих выпусков этого информационного бюллетеня была сосредоточена на меняющихся условиях на рынке майнинга биткоинов (см. недели 26 и 27). Ключевой вывод в установлении бычьего или медвежьего уклона – это скорость восстановления хешрейта.- Быстрое восстановление хешрейта может свидетельствовать о том, что офлайн-майнеры успешно переместили или восстановили свое оборудование, возмещая затраты и, вероятно, снижая риск давления на продажу при ликвидации казначейства.
- Медленное восстановление скорости хеширования может свидетельствовать об обратном, когда затраты и простои по-прежнему сказываются на финансовых потерях и, таким образом, повышают риск казначейских продаж.
На этой неделе хешрейт восстановился после пикового падения с 55% до примерно 39%. Если этот уровень сохранится и будет репрезентативным, это будет означать, что хеш-мощность, эквивалентная примерно 29% затронутой хеш-мощности, вернулась в онлайн. Это могло быть связано с некоторыми событиями:
- Майнеры в Китае, которые успешно переместили оборудование;
- Ранее устаревшее оборудование было очищено от пыли и получило новую жизнь.
Ранее мы отмечали, что майнеры, которые продолжали работать в это время, испытают резкое повышение прибыльности, что сведет к минимуму принудительное давление со стороны продавцов.
Чтобы подтвердить этот тезис, показатель изменения чистой позиции майнера вернулся к накоплению. Это указывает на то, что давление со стороны продавцов, исходящее от офлайн-майнеров, более чем компенсируется накоплением оперативных майнеров.
Существенное изменение этого показателя в обратную сторону предполагает, что финансовый стресс влияет на рынок майнинга и, вероятно, предвещает увеличение предложения ликвидности.
Истощение валютных резервов
Ключевой темой на протяжении 2020 года и первого квартала 2021 года было неуклонное истощение резервов обменных монет, многие из которых направлялись в Grayscale GBTC Trust или накапливались учреждениями. Это проявилось как постоянный чистый отток с бирж.В течение мая эта тенденция резко изменилась, поскольку на биржи поступило большое количество BTC, а рынок распродавался примерно на 50%. На основе 14-дневной скользящей средней за последние две недели, в частности, была отмечена значительная или положительная отдача от оттока валют со скоростью ~2 тыс. BTC в день.
По мере того, как волатильность сокращается с рынка, мемпулы обычно очищаются, а спрос на блочное пространство снижается. Таким образом, выполняемые транзакции, как правило, представляют собой менее спекулятивную и более "целенаправленную" выборку по сравнению с пенистым бычьим рынком.
На этой неделе доля комиссий за транзакции внутри сети, связанных с биржевыми депозитами, снизилась до 14% после кратковременного пика примерно до 17%. Продолжение этого, поскольку структурный тренд может усилить тезис, что давление со стороны продавцов ослабевает.
И наоборот, доля блокчейн-комиссий, связанных со снятием средств, заметно выросла с 3,7% до 5,4%, что на 43% повысило относительное доминирование. Это также свидетельствует о растущем предпочтении накопления перед продажами.
Обратите внимание, что преобладание комиссии за депозит обычно будет больше, чем снятие средств по величине, как правило, в результате того, что биржи используют методы пакетной обработки для повышения эффективности, включая снятие многих клиентов в рамках одной транзакции и комиссии.
Последний раз на биржах совокупный баланс упал примерно на 40 тыс. BTC за последние три недели. Это составляет примерно 28% от общего притока 140 тыс. BTC, наблюдаемого с момента локального минимума, установленного в апреле. На текущий момент отслеживаемые нами остатки на биржах составляют 2,56 млн монет.
Деривативы затихают
На рынках производных финансовых инструментов мы наблюдаем относительно спокойные условия, поскольку открытые проценты остаются на месте, а объемы торгов продолжают снижаться. Учитывая сильное влияние рынка деривативов на рост кредитного плеча еще в мае, это говорит о снижении аппетита к спекуляциям с кредитным плечом.После распродажи в мае открытый интерес по фьючерсам оставался ограниченным между 10,7 и 13,0 млрд долларов, и наблюдалось лишь несколько заметных подъемов или падений в этом диапазоне. Открытый интерес остается на 57% ниже установленного в апреле ATH, поскольку Coinbase стала публичной.
Объемы на фьючерсных рынках также снижаются, упав до 45 миллиардов долларов в день. Эти уровни объема в последний раз наблюдались в первом квартале 2021 года, когда цены торговались в аналогичном диапазоне (от 29 до 38 тысяч долларов). Это ставит текущие объемы на 62,5% и 49% ниже, чем майская (№1) и июньская (№2) капитуляция, соответственно.
Рынки опционов переживают аналогичное замедление: открытый интерес упал более чем на 67% с типичных максимумов в 13,2 млрд долларов в марте и апреле. Текущий открытый интерес к опционам составляет 4,4 млрд долларов, возвращаясь к уровням декабря 2020 года.
При таком значительном спаде на всех рынках деривативов становится все более вероятным, что волатильность рынка будет определяться спотовыми объемами, а не короткими / длинными сжатиями или ликвидацией с использованием заемных средств.
Таким образом, направление следующего большого движения, вероятно, будет сильно отражать базовое предложение и спрос (а не спекулятивную премию / дисконт).
Динамика предложения
Теперь, когда мы рассмотрели майнеров, обменные потоки и рынки деривативов, мы наконец перейдем к динамике существующих держателей предложения монет. Здесь мы ищем баланс между расходами и держателями, чтобы оценить настроения и убежденность инвесторов.Метрика ASOL фиксирует средний возраст израсходованных выходов за день. Поскольку ASOL учитывает только средний возраст потраченных выходов (а не объемы монет), на него в значительной степени не влияют тихие мемпулы.
В приведенной ниже диаграмме также используется корректировка организации для фильтрации бирж и аналогичных экономических субъектов, которые часто используют среду с низкими комиссиями в цепочке для консолидации кошельков и управления ими.
Подобно пикам 2017 и 2019 годов, средний возраст израсходованных результатов быстро падает, что свидетельствует о возврате к более высокому убеждению удержания и вероятному накоплению (с учетом того, что для проявления последующего сокращения предложения накопления требуется время).
ASOL предполагает, что в целом старые монеты все больше бездействуют. Волны HODL предоставляют больше данных, подтверждающих этот тезис. Таблица ниже отфильтрована для монет возрастом от 2 до 5 лет. Эти возрастные группы отражают две группы покупателей с твердыми убеждениями, обе из которых держатся за счет значительной волатильности:
- Держатели от 2 до 3 лет накапливались на медвежьем рынке с конца 2018 года до пика 2019 года. Эти инвесторы в настоящее время владеют 9,8% предложения;
- С марта 2020 года 5,2% оборотного предложения перешли из диапазона от 2 до 3 лет в диапазон от 3 до 5 лет;
- Держатели от 3 до 5 лет накопились в период с июля 2016 года по июль 2018 года и, таким образом, представляют покупателей бычьего рынка последнего цикла. Эта когорта продолжает расти, составляя 13,1% предложения. Эти инвесторы купили между 640 долларами и предыдущим ATH по 20 тысяч долларов и держались за счет значительной волатильности.
Что касается монет среднего возраста (от 6 до 2 лет), мы видим, что в течение первого квартала этого года эти инвесторы в основном осуществляли распределение (волны снижения). Диапазон накопления для этих продавцов в первом квартале простирается еще в январе 2019 года после капитуляции 2018 года до 3 тыс. долларов (таким образом, получается неплохой мультипликатор прибыли).
Похоже, что эти когорты недавно начали переключение в поведении с траты на удерживающую модель. Монеты возрастом от 1 года до 2 лет в настоящее время составляют 13,3% от общего количества и накапливались с середины 2019 до середины 2020 года. После значительного распределения в первом квартале их активы стабилизировались, что указывает на замедление расходов.
Монеты возрастом от 6 до 12 месяцев представлены покупателями этого бычьего рынка, и теперь они составляют 9% от общего количества монет. Эта возрастная группа начала заметно увеличиваться с начала апреля, что указывает на то, что большая часть покупателей с ноября по декабрь 2020 года не потратили свои монеты.
Эволюция этих HODL-волн "среднего возраста" в течение следующих трех месяцев будет ключом к пониманию того, какая часть "раннего институционального предложения" остается жестко удерживаемой или, наоборот, была продана за последнее время.
Наконец, мы исследуем самые молодые экономически значимые монеты возрастом от 1 до 6 месяцев. Они представляют покупателей бычьего рынка, которые обычно покупали монеты у старых рук, получая прибыль. Такое поведение очевидно имело место с ноября 2020 года по май 2021 года, когда предложение молодых монет увеличилось с ~22% до более 32%.
Однако после распродажи в мае предложение молодых монет начало структурный нисходящий тренд, который указывает на то, что монеты созревают, происходит их удержание и, вероятно, идет накопление.
Это благоприятно для цены, если предложение молодых монет продолжит снижаться (старые монеты бездействуют, а молодые монеты созревают). И наоборот, большие всплески предложения молодых монет предполагают возобновление распределения и будут способствовать медвежьему уклону.
Тарас С.Частный инвестор, предприниматель, блогер. Инвестирую с 2008 года. Зарабатываю в интернете на высокодоходных проектах, криптовалютах, IPO, акциях и других активах. Со-владелец нескольких ресторанов и сети магазинов электронной техники. Консультирую партнеров, делюсь опытом.
Присоединяйся в Telegram-канал блога со свежими новостями. Чат с консультантом в Телеграм.
Присоединяйся в Telegram-канал блога со свежими новостями. Чат с консультантом в Телеграм.